memo-x

Berita, komentar, dan fitur terbaru dari The Memo X

Pemulihan ekonomi global tidak merata

Peluang pemulihan yang cepat dan terpadu dari krisis COVID-19 telah berkurang, dan ekonomi global sekarang menghadapi prospek pertumbuhan yang sangat berbeda. Meskipun pembaruan Brookings-Financial Times Tracking Indicators of Global Recovery (TIGER) baru-baru ini memberikan beberapa alasan untuk optimisme, hal itu juga meningkatkan kekhawatiran baru. Euforia vaksinasi telah diredam oleh pelepasan vaksin yang lambat di sebagian besar negara, sementara gelombang baru infeksi COVID-19 mengancam lintasan pertumbuhan di banyak negara.

Amerika Serikat dan China akan menjadi pendorong utama pertumbuhan global pada tahun 2021. Konsumsi rumah tangga dan investasi bisnis telah meningkat di kedua negara, bersama dengan langkah-langkah kepercayaan di sektor swasta. Produksi industri telah pulih di sebagian besar negara, yang menyebabkan harga komoditas dan perdagangan internasional lebih tinggi. Namun, Amerika Serikat, Cina, India, Indonesia, dan Korea Selatan kemungkinan besar menjadi satu-satunya negara ekonomi besar yang melampaui tingkat PDB sebelum merebaknya pandemi pada akhir tahun ini. Di sebagian besar wilayah lain, resesi tahun 2020 kemungkinan akan meninggalkan bekas luka yang berkepanjangan pada PDB dan lapangan kerja.

Ekonomi AS sedang bersiap untuk setahun penuh, karena stimulus fiskal besar-besaran, kebijakan moneter yang longgar, dan permintaan yang terpendam diterjemahkan ke dalam pertumbuhan PDB yang cepat. Kepercayaan konsumen dan energi terbarukan menyebabkan pertumbuhan yang kuat dalam konsumsi dan investasi secara keseluruhan, dan pasar keuangan terus menunjukkan kinerja yang baik. Bahkan kinerja pasar tenaga kerja bahkan lebih menggembirakan, dengan 916.000 pekerjaan baru ditambahkan di bulan Maret, lebih dari dua kali lipat total untuk Februari dan terbesar sejak Agustus lalu.

Indeks komposit AS

Tugas pembuat kebijakan moneter tahun ini adalah untuk memisahkan inflasi palsu (pemantulan yang akan datang setelah 2020) dari tekanan upah dan harga yang mendasarinya. Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah – yang mencerminkan kombinasi prospek pertumbuhan yang lebih baik, risiko inflasi, dan masalah utang – mencerminkan tantangan yang akan dihadapi para pembuat kebijakan saat mereka mencoba menguraikan dan mengelola ekspektasi pasar. Idealnya, langkah-langkah stimulus tambahan secara simultan bertujuan untuk meningkatkan permintaan agregat dan meningkatkan produktivitas jangka panjang.

READ  Mendesak sektor asuransi untuk mempertahankan diri

Sementara itu, momentum pertumbuhan China tetap kuat dan seimbang seiring dengan perhatian pemerintah pada masalah struktural jangka menengah dan pengendalian risiko sistem keuangan. Kongres Rakyat Nasional baru-baru ini mendukung fokus baru pada penyeimbangan kembali permintaan ke konsumsi rumah tangga dan pergeseran sumber pertumbuhan produksi ke manufaktur kelas atas, sektor jasa, dan usaha kecil dan menengah.

Indeks Komposit China

Dengan demikian, otoritas China tampaknya condong ke arah normalisasi kebijakan ekonomi makro, dengan beberapa pembatasan fiskal dan pengetatan moneter diharapkan di akhir tahun. Pendekatan ini disertai dengan langkah-langkah regulasi yang bijaksana untuk mengelola churn di sektor real estat. Meskipun tampaknya ketegangan perdagangan dengan Amerika Serikat akan berlanjut di bawah pemerintahan Presiden Joe Biden, hal itu tidak lagi menjadi faktor utama yang memengaruhi sentimen atau pertumbuhan sektor swasta di salah satu negara.

Sebaliknya, ekonomi Eropa, baik di jantung maupun di pinggiran zona euro, telah berjuang dengan gelombang COVID-19 lainnya, program vaksinasi yang goyah, dan kurangnya arah kebijakan. Sementara produksi industri, terutama di Jerman, telah bertahan dengan baik, kemungkinan sebagian besar zona euro akan menunggu hingga akhir 2022 sebelum mencapai tingkat PDB sebelum COVID.

Indeks Komposit Jerman

Inggris, yang pada tahun 2020 menghadapi pukulan ganda Brexit dan COVID-19, telah membuat kemajuan yang baik dalam memvaksinasi populasinya, sehingga meningkatkan prospek pertumbuhannya. Namun demikian, pemulihan Jepang tampak rapuh meskipun langkah-langkah stimulus yang intens, dengan kepercayaan konsumen tetap lemah dan pertumbuhan ekspor lemah.

Indeks Komposit Inggris

Sedangkan untuk pasar negara berkembang, sekarang tampaknya ada banyak jalur ekonomi – beberapa jauh lebih baik daripada yang lain. Di India, sektor manufaktur dan jasa berkontribusi pada pemulihan yang kuat. Tetapi kebangkitan virus Corona, meningkatnya inflasi, dan ruang fiskal yang terbatas (karena tingkat hutang publik yang tinggi) dapat menguras sebagian momentum ini.

READ  Jelajahi perluasan jangkauan produk UKM Indonesia ke pasar Saudi

Indeks Komposit India

Untuk saat ini, pemulihan harga minyak telah mendukung prospek produsen utama seperti Nigeria, Rusia, dan Arab Saudi. Sebaliknya, ekonomi Brasil memburuk, mencerminkan penyebaran virus yang tidak terkendali – akibat kepemimpinan politik yang tidak efektif. Turki menghadapi kekhawatiran serupa, tetapi setidaknya berhasil mencapai pertumbuhan positif pada 2020.

Setelah penurunan yang signifikan selama tahun 2020, dolar AS menjadi stabil pada tahun 2021. Sejalan dengan peningkatan imbal hasil obligasi AS, ini bukan pertanda baik bagi banyak pasar negara berkembang dan negara berkembang lainnya, terutama negara-negara yang sangat terekspos pada utang mata uang asing. Tekanan pasar keuangan dapat meningkat jika pola pertumbuhan yang berbeda (dengan ekonomi yang lemah mencatat pertumbuhan yang lebih lemah) berlanjut hingga 2021.

Dengan demikian, perekonomian global mencapai momen krusial. Banyak negara bergulat dengan apakah akan membuka ekonomi mereka meskipun virus terus menyebar, dan apakah akan melepaskan stimulus ekonomi makro tambahan, yang dapat membuat mereka menghadapi trade-off yang tidak menguntungkan antara manfaat jangka pendek dan kerentanan jangka panjang. Ketidakpastian tersebar luas, risikonya tinggi, dan pembuatan kebijakan yang tidak tegas dapat merusak kepercayaan konsumen dan bisnis di negara-negara yang lebih lemah, menambah tekanan ekonomi.

Resep untuk pemulihan yang kuat dan langgeng tetap sama: tindakan tegas untuk mengendalikan virus, bersama dengan insentif moneter dan fiskal yang seimbang dan kebijakan yang mendukung permintaan dan meningkatkan produktivitas. Dalam pemulihan ekonomi yang kuat, terlalu dini untuk melakukan mitigasi di kedua dimensi; Di tempat lain, pembuat kebijakan perlu melipatgandakan upaya mereka di keduanya.